<p>Chenzi Xu覺得她在看著歷史重演。加密貨幣交易所FTX最近破產(chǎn)了，蒸發(fā)了數(shù)十億美元的客戶存款。幾個月前，Luna幣在一周內(nèi)貶值99%，這是自2022年初比特幣價值暴跌以來加密貨幣市場遭受的一系列沖擊中最新的一次。徐說，這些崩潰讓人回想起19世紀(jì)中期美國銀行體系的瘋狂日子，當(dāng)時成千上萬的銀行印制自己的貨幣，通常以不可靠的投資為后盾。</p> <p>&nbsp;</p> <p>&ldquo;歷史上有一段時間，我們沒有完全支持的紙幣，&rdquo;斯坦福大學(xué)商學(xué)院(Stanford Graduate School of Business)金融學(xué)助理教授徐說。&ldquo;因此，這些鈔票遭到大量擠兌，隨后，銀行倒閉。&rdquo;Xu認(rèn)為，那個時代的許多錯誤和弱點(diǎn)在如今基本上不受監(jiān)管的數(shù)字貨幣市場上得到了體現(xiàn)。</p> <p>&nbsp;</p> <p>在為美國國家經(jīng)濟(jì)研究局(National Bureau of Economic Research)撰寫的一篇新工作論文中，徐志摩和何洋在哈佛大學(xué)(Harvard)前經(jīng)濟(jì)學(xué)研究生new window的視角下，研究了美國第一個現(xiàn)代銀行業(yè)監(jiān)管規(guī)定出臺前夕的銀行業(yè)狀況。&ldquo;這簡直太瘋狂了，&rdquo;徐玉峰說。&ldquo;美國非常反對中央集權(quán)，尤其是在金融部門。&rdquo;</p> <p>&nbsp;</p> <p>1836年，安德魯&middot;杰克遜總統(tǒng)讓美國第二銀行的執(zhí)照到期，開啟了現(xiàn)在被稱為自由銀行時代的時代。這個國家沒有統(tǒng)一的銀行系統(tǒng)。相反，城鎮(zhèn)有自己的獨(dú)立銀行，所有的銀行只允許有一個分支機(jī)構(gòu)。在南北戰(zhàn)爭前夕，全國有1600家私人銀行，每家銀行使用的貨幣種類都不一樣，名字叫&ldquo;新石膏&rdquo;、&ldquo;木瓦&rdquo;、&ldquo;樹樁尾巴&rdquo;和&ldquo;紅狗&rdquo;。徐說:&ldquo;每個銀行都將通過印刷紙幣籌集部分資金，因此美國的每個銀行都將擁有自己的貨幣。&rdquo;</p> <p>&nbsp;</p> <p>由于貨幣種類繁多，根本價值也不確定，所以這些貨幣通常無法在鄰近地區(qū)或邦使用。除非能證明一張紙幣確實(shí)有價值(也就是說，它不是偽造的，也不是由破產(chǎn)或?yàn)l臨破產(chǎn)的銀行發(fā)行的)，否則人們不會愿意用它來償還債務(wù)。所有這一切使得美國人在國內(nèi)進(jìn)行貿(mào)易或旅行變得極其困難，因?yàn)樗麄儾荒艽_定他們的錢是否會被接受&mdash;&mdash;或者他們收到的錢是否真實(shí)。</p> <p><br />客戶的美元價值可能在一天到一天之間發(fā)生巨大變化。如果他們信任一個資金不足或無良的銀行家，它可能會完全崩潰。理想情況下，貨幣應(yīng)該由黃金作為當(dāng)時的標(biāo)準(zhǔn)來支持;但通常情況下，它們是由股票或土地投資支持的。如果這些投資崩潰，可能會引發(fā)銀行擠兌。如果它沒有足夠的黃金來支付它發(fā)行的所有紙幣(它通常是做不到的)，它就會破產(chǎn)。</p> <p>&nbsp;</p> <p>不受監(jiān)管的&ldquo;野貓&rdquo;銀行可以印出比它們有資產(chǎn)支持的更多的鈔票。&ldquo;無良的模式是打印東西，希望有人使用你的筆記，&rdquo;許說。&ldquo;當(dāng)他們來找你時，你已經(jīng)破產(chǎn)了。&rdquo;她說，同樣的情況也可能發(fā)生在加密貨幣上。他說:&ldquo;你發(fā)行這些債券，希望有人購買，并支付真正的美元。但當(dāng)他們想要退出，當(dāng)他們想要兌換回美元時，這種加密貨幣可能就一文不值了。&rdquo;</p> <p><br />雖然加密貨幣的損失可能是巨大的，但投資者仍然可以重新使用美元。在19世紀(jì)中期，在私人貨幣貶值或銀行倒閉的城鎮(zhèn)，居民可能沒有現(xiàn)成的貨幣供應(yīng)，基本上凍結(jié)了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的支付。整個國家沒有足夠的紙幣流通。唯一的選擇是使用黃金，黃金很重，很難運(yùn)輸，而且是搶劫的目標(biāo)。</p> <p>&nbsp;</p> <p>這個國家需要一種新的貨幣形式，既安全又具有流動性，這意味著它不會突然失去所有的價值，可以被用來在任何地方買賣東西。解決方案并非出自常識;這是出于需要。&ldquo;你幾乎可以把它看作是一個歷史性的意外，&rdquo;許說。</p> <p>&nbsp;</p> <p>美國政府需要大量的錢來打內(nèi)戰(zhàn)，因此發(fā)明了一種新的國家紙幣，稱為&ldquo;綠背&rdquo;。但他們沒有擔(dān)保，人們不信任他們。名義上價值1美元的美鈔只能買到價值50美分的商品。</p> <p>&nbsp;</p> <p>因此，在1863年和1864年，國會通過了《國家銀行法案》，建立了國家銀行體系和完全由國債支持的國家貨幣。新的國家銀行受到嚴(yán)格的監(jiān)管，以使其更加穩(wěn)定，美元的價值不再與當(dāng)?shù)劂y行的財(cái)富掛鉤?！秶毅y行法》對貿(mào)易的影響是重大的。一種可靠、安全且具有流動性的貨幣幫助城鎮(zhèn)更加融入全國市場。</p> <p>&nbsp;</p> <p>然而，國家銀行仍然是在當(dāng)?shù)爻闪⒌乃饺藱C(jī)構(gòu)，并不是所有城鎮(zhèn)都有銀行。Xu和Yang使用1870年到1890年的人口普查數(shù)據(jù)來衡量當(dāng)?shù)亟⒌膰毅y行對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的影響。他們發(fā)現(xiàn)，在過去10年里，獲得安全資金的渠道增加了10%，貿(mào)易一體化程度提高后，制造業(yè)和農(nóng)業(yè)產(chǎn)出增加了3%。</p> <p>&nbsp;</p> <p>貨幣渠道的增加還導(dǎo)致美國制造業(yè)就業(yè)人數(shù)增加了6%，城市人口增加了4%。許多美國人一直擔(dān)心的這項(xiàng)監(jiān)管實(shí)際上解決了制約商業(yè)的一個主要問題。即便如此，國會又花了50年的時間才將這一體系正式確立，在1913年成立了美聯(lián)儲。</p> <p>&nbsp;</p> <p>&ldquo;野貓時代&rdquo;的一些教訓(xùn)可能適用于加密貨幣。加密貨幣是一種私人創(chuàng)造的貨幣，其質(zhì)量與其基礎(chǔ)資產(chǎn)(有時是有問題的)一樣好。獲得安全、流動形式的貨幣對于社區(qū)經(jīng)濟(jì)的增長和繁榮仍然至關(guān)重要。徐說，加密貨幣可以幫助沒有穩(wěn)定貨幣的國家或社區(qū)融入國際市場。然而，她警告說，就像紙幣一樣，&ldquo;穩(wěn)定幣只有在完全支持的情況下才穩(wěn)定。&rdquo;</p> <p>&nbsp;</p> <blockquote> <p>注：本文由院校官方新聞直譯，僅供參考，不代表指南者留學(xué)態(tài)度觀點(diǎn)。</p> </blockquote>