<p>為什么現(xiàn)在人們對(duì)&ldquo;金邊債券&rdquo;感興趣?這個(gè)問(wèn)題的答案是，發(fā)行此類證券是政府借款的主要方式，而政府通過(guò)舉債為龐大且不斷增長(zhǎng)的預(yù)算赤字融資，最近的新聞中經(jīng)常出現(xiàn)。</p> <p>&nbsp;</p> <p>&ldquo;金邊債券&rdquo;一詞源于歷史上有鍍金邊緣的債券紙質(zhì)憑證?？梢哉f(shuō)，第一次發(fā)行金邊債券是在1694年，當(dāng)時(shí)國(guó)王威廉三世(King William III)為了資助對(duì)法戰(zhàn)爭(zhēng)，從新成立的英格蘭銀行(Bank of England)借款。</p> <p>&nbsp;</p> <p>金邊債券有三個(gè)基本特征:票面價(jià)值、到期日和息票率。金邊債券將在未來(lái)的某個(gè)時(shí)候被贖回(到期)&mdash;&mdash;政府以票面價(jià)值從持有者手中買回證券。</p> <p>&nbsp;</p> <p>金邊債券的到期時(shí)間差別很大。息票是英國(guó)國(guó)債的利息，通常每六個(gè)月支付一次。如果我購(gòu)買并持有新發(fā)行的10年期英國(guó)國(guó)債，票面價(jià)值為100英鎊，票面利率為4%，在接下來(lái)的10年里，我將每6個(gè)月獲得2英鎊的支付，到期時(shí)獲得100英鎊。</p> <p>&nbsp;</p> <p>如果我不想持有債券到到期，我可以出售它:我得到的價(jià)格是由出售時(shí)的市場(chǎng)決定的。英國(guó)國(guó)債的收益率是收到的回報(bào)，包括資本利得(或損失)以及票面支付。</p> <p>&nbsp;</p> <p>關(guān)于金邊債券的一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是，當(dāng)時(shí)的利率和金邊債券的市場(chǎng)價(jià)格之間存在著一種反向關(guān)系，因此，如果經(jīng)濟(jì)中利率上升，金邊債券的價(jià)格就會(huì)下降，反之亦然。</p> <p><br />John Fender -伯明翰商學(xué)院宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)名譽(yù)教授</p> <p><br />經(jīng)濟(jì)中有許多不同的利率&mdash;&mdash;沒(méi)有所謂的&ldquo;利率&rdquo;。一項(xiàng)資產(chǎn)將支付多少利率，除其他外，將取決于其到期時(shí)間和可感知的風(fēng)險(xiǎn)&mdash;&mdash;例如，發(fā)行人違約的可能性有多大。英國(guó)國(guó)債通常被認(rèn)為是安全資產(chǎn)，因?yàn)檎`約的風(fēng)險(xiǎn)最小(但下文會(huì)詳細(xì)介紹);但是，如果在到期前出售，就無(wú)法保證價(jià)格，這是有風(fēng)險(xiǎn)的。此外，金邊債券可能無(wú)法保護(hù)持有者免受通脹影響，盡管有一些金邊債券(約占英國(guó)已發(fā)行金邊債券存量的四分之一)是與指數(shù)掛鉤的，因此可以提供一定的保護(hù)。</p> <p>&nbsp;</p> <p>關(guān)于金邊債券的一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是，當(dāng)時(shí)的利率和金邊債券的市場(chǎng)價(jià)格之間存在著一種反向關(guān)系，因此，如果經(jīng)濟(jì)中利率上升，金邊債券的價(jià)格就會(huì)下降，反之亦然。</p> <p>&nbsp;</p> <p>英國(guó)國(guó)債被認(rèn)為是安全的，因?yàn)槿藗兿嘈耪粫?huì)違約。然而，如果一國(guó)政府失去了償還債務(wù)的可信度，那么潛在的持有者將要求更高的回報(bào)，以補(bǔ)償額外的風(fēng)險(xiǎn)，因此政府將需要為金邊債券提供更高的回報(bào)。一個(gè)惡性循環(huán)可能會(huì)隨之而來(lái):赤字?jǐn)U大，政府支付更高的利息，赤字進(jìn)一步惡化。因此，人們常常把重點(diǎn)放在財(cái)政政策(稅收和政府支出)的可信度上。'</p> <p>&nbsp;</p> <p>有人可能會(huì)說(shuō)，政府總能償還債務(wù)，因?yàn)樗梢哉鞫惢蛴♀n，這是任何個(gè)人或其他組織都做不到的!但可能存在一些政治或?qū)嶋H的限制，可能會(huì)阻止政府充分提高稅收。像1997年以來(lái)的英國(guó)和其他許多國(guó)家一樣，貨幣政策往往被委托給一家獨(dú)立的央行，該央行有通脹任務(wù)，可能會(huì)阻止政府為其債務(wù)融資而印鈔。從理論上講，政府可以通過(guò)立法取消央行的獨(dú)立性，但這很可能破壞貨幣政策的可信度，導(dǎo)致通脹加劇。</p> <p>&nbsp;</p> <p>因此，財(cái)政政策需要可信是有充分理由的。一個(gè)例子是，最近的迷你預(yù)算引發(fā)的市場(chǎng)混亂，這讓人們對(duì)政府財(cái)政政策的可信度產(chǎn)生了懷疑。</p> <p>&nbsp;</p> <blockquote> <p>注：本文由院校官方新聞直譯，僅供參考，不代表指南者留學(xué)態(tài)度觀點(diǎn)。</p> </blockquote>